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今天的“不见兔子不撒鹰” 正在酝酿明天的积极机会 申万宏源策略一周回顾展望(23/12/11-23/12/16) 一、部分市场投资者对政策效果的信心不足：中央经济工作会议不乏关键表述的积极变化，但市场几乎未对此做出任何定价。市场正在反映中期中国经济的结构性问题和部分投资者对政策落地执行效果的担忧。现阶段，市场交易稳增长还是我们之前强调的“不见兔子不撒鹰”，但恰恰因为这一点，后续基于政策执行效果的投资机会，赔率正在不断增加。 在中央经济工作会议前，我们已经提示了，中央经济工作会议窗口，政策刺激乐

一、政治局会议政策定调总体符合市场预期。市场对中国经济的结构性问题认知充分，对政策期待高、要求也高，但对政策执行效果仍有担忧。管理层着眼于2024全年思考政策布局，在岁末年初把政策组合和盘托出是小概率，在政策表述和落地实施上都有所保留是大概率。在政策具体布局明确前，经济乐观预期难有全面发酵。我们继续提示，交易国内政策刺激预期，还是“买预期，卖兑现”，板块轮动“高换低”的弹性有限。 重申岁末年初行情驱动力转换窗口的判断：中美经贸关系事件性交易已告一段落，美联储加息结束交易性价比已不高(美国已经在

期货日报网讯（记者杨美）今年全国两会期间，全国政协委员、申万宏源研究首席经济学家杨成长撰文指出，“十五五”时期，开放型经济体系发展要求有更开放的资本市场做支撑，与此同时，企业出海及居民跨境财富配置的需求也对资本市场的开放服务能力提出新要求。为加快建设与我国经济地位相匹配的现代资本市场体系，“十五五”时期资本市场将以开放促发展，进一步提升资本市场的国际话语权和影响力。 杨成长建议，更好服务投资者全球化的资产配置需求。近年来国内投资者跨境配置需求日渐提升，港股通基金中配置香港市场股票的比重已接近4