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投资要点 复盘历史，于12月开启的春季行情中，行业轮动节奏主要受流动性、政策和产业趋势、估值情绪等因素影响。（1）于12月启动的春季行情中，上升期内科技成长和顺周期行业相对占优，而震荡期则消费行业相对占优。（2）于12月启动的春季行情中，成长类主线行业的节奏主要受流动性、产业政策和趋势、估值情绪等因素影响。一是流动性宽松、政策和产业趋势向上是成长行业在春季行情中占优的核心驱动因素。二是估值情绪对成长行业轮动有较大影响。（3）于12月启动的春季行情中，顺周期类主线行业的节奏主要受经济基本面、政策

投资要点 复盘历史，高油价对海外通胀影响更大，股市更多受流动性和基本面驱动。（1）高油价对海外通胀推升较为明显，尤其是在经济上行时。一是高油价推升通胀：首先，高油价对美国通胀推升作用较大，且在经济回升时更明显；其次，高油价可能导致中国输入性通胀，尤其是反映在PPI上行上。二是流动性是否紧缩更多由经济和通胀趋势共同决定：首先，美联储是否加息需综合考量经济和通胀水平；其次，中国是否收紧流动性主要考虑经济是否过热。三是经济是否出现回落并非是高油价引起：首先，美国经济回落由自身基本面走弱或流动性收紧引

复盘历史，春季行情中A股放量上涨后可能继续走强，主要受政策和外部事件、流动性、情绪等因素影响。（1）2010年以来的16年春季行情中，全A成交额从低点到高点放大超100%有11次，其中9次放量后上证综指均继续走强。（2）影响放量后A股能否继续上行的因素是政策和外部事件、流动性、情绪等。一是政策和外部事件是影响放量后A股走势的核心因素：若放量当日政策收紧，则可能导致春季行情结束；否则，放量后春季行情可能延续直至负面事件或政策收紧出现导致春季行情结束。二是流动性对放量后A股的走势也有重要的影响。三